隨著2017年冬季供暖和兩會結(jié)束，鋁行業(yè)的限產(chǎn)政策暫時告一段落，近日市場在廣泛關(guān)注鋁產(chǎn)業(yè)的復(fù)產(chǎn)情況。我們從多個方面了解到行業(yè)內(nèi)上游復(fù)產(chǎn)意愿較好，中游電解鋁迫于價格較低，復(fù)產(chǎn)計(jì)劃都有推遲，同時市場對春季下游消費(fèi)仍抱有不少期待。雖然短期消費(fèi)遲遲未驗(yàn)證，但有供給側(cè)改革大背景，不阻礙對未來鋁市的樂觀預(yù)期。
1.氧化鋁復(fù)產(chǎn)積極
受采暖季、鋁土礦供應(yīng)以及焙燒爐事故等問題，2月份氧化鋁運(yùn)行年產(chǎn)能6645萬噸，采暖季后隨著氧化鋁企業(yè)的陸續(xù)復(fù)產(chǎn)氧化鋁供應(yīng)將會逐步增加，據(jù)統(tǒng)計(jì)，氧化鋁受采暖季影響產(chǎn)能共計(jì)438萬噸，將于3月下旬陸續(xù)復(fù)產(chǎn)。
數(shù)據(jù)來源：百川資訊、一德有色
自2016年以來，氧化鋁企業(yè)處于長期盈利狀態(tài)，目前河南地區(qū)氧化鋁生產(chǎn)成本約2700元/噸，山西地區(qū)氧化鋁成本約2500-2600元/噸，西南地區(qū)氧化鋁成本約2200-2300元/噸。由于山西地區(qū)的資源整合可能再次導(dǎo)致鋁土礦供應(yīng)緊張，以及燒堿的緊缺供應(yīng)，氧化鋁成本幾無下滑空間。但迫于當(dāng)前鋁價下電解鋁企業(yè)有虧損壓力，向上擠壓氧化鋁利潤，料短期氧化鋁價格仍有小幅下滑空間，逐步進(jìn)入筑底階段，目標(biāo)價格2500元/噸。
2.預(yù)焙陽極大量投產(chǎn)
2017年電解鋁行業(yè)產(chǎn)能迅速投放，短時間內(nèi)對陽極需求提高造成市場供不應(yīng)求，另外環(huán)保壓力及供給側(cè)限產(chǎn)造成陽極供應(yīng)減少，促使2017年陽極價格階段性沖高。據(jù)百川數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，2017年建好的331萬噸，只有86萬噸投入生產(chǎn)，其中的245萬噸，將在2018年釋放產(chǎn)能。2018年，鋁用陽極的在建產(chǎn)能達(dá)到288萬噸/年。預(yù)計(jì)2018年預(yù)焙陽極的產(chǎn)量2050萬噸左右，減去出口100萬噸，國內(nèi)供應(yīng)1950萬噸。2018年二季度之后，新建產(chǎn)能的投產(chǎn)，加上供暖季結(jié)束，原有產(chǎn)能復(fù)產(chǎn)，預(yù)焙陽極供應(yīng)量加大，價格仍有下行空間。
數(shù)據(jù)來源：百川資訊、一德有色
3.電解鋁復(fù)產(chǎn)推遲
截至2月底，中國電解鋁有效產(chǎn)能4614.5萬噸，開工3615.1萬噸，電解鋁受采暖季影響實(shí)際限產(chǎn)產(chǎn)能共計(jì)89.4萬噸。采暖季過后理應(yīng)迎來集中復(fù)產(chǎn)階段，但由于鋁價低迷，河南地區(qū)電解鋁企業(yè)甚至面臨現(xiàn)金流虧損的境遇，電解鋁復(fù)產(chǎn)進(jìn)程受阻。據(jù)了解河南山西地區(qū)大部分電解鋁推遲復(fù)產(chǎn)，具體復(fù)產(chǎn)情況依據(jù)鋁價而定。百川預(yù)計(jì)2018年全產(chǎn)減產(chǎn)產(chǎn)量在15萬噸左右，復(fù)產(chǎn)帶來產(chǎn)量貢獻(xiàn)100萬噸左右，新產(chǎn)能產(chǎn)量貢獻(xiàn)200萬噸左右，如果不考慮政策帶來的突發(fā)性變化，全年產(chǎn)量預(yù)測為3861萬噸，較去年增速6%。
數(shù)據(jù)來源：百川資訊、一德有色
4.政策面關(guān)注電廠處置
在市場化去產(chǎn)能的前提下，2018年電解鋁政策方面著重點(diǎn)轉(zhuǎn)移至電廠改革方面。2017年底山東地區(qū)發(fā)文表示“對于違法違規(guī)建設(shè)項(xiàng)目，先停產(chǎn)在研究整改方案，確實(shí)為民生供熱的違法違規(guī)項(xiàng)目，供熱結(jié)束后立即停止?！鄙綎|電解鋁企業(yè)電廠不上網(wǎng)長期以來形成了生產(chǎn)成本優(yōu)勢，但同時國網(wǎng)電將不對意外情況保證電解鋁廠用電，這意味著一旦電廠整改影響到電解鋁，將不僅影響生產(chǎn)成本，甚至制約電解鋁正常生產(chǎn)。市場傳聞信發(fā)9臺機(jī)組涉發(fā)電能力240萬千萬，影響電解鋁120萬噸產(chǎn)能，但目前并未證實(shí)，后期仍需繼續(xù)關(guān)注。
5.綜上所述
近日參加百川組織的2018年鋁產(chǎn)業(yè)大會，從會場的內(nèi)容和與產(chǎn)業(yè)交流傳遞出今年的行情觀點(diǎn)不是太明確。主要原因在供給側(cè)改革沒有新題材，庫存持續(xù)累加，上游復(fù)產(chǎn)動力不足，下游消費(fèi)春季啟動待驗(yàn)證等等。短期看，春節(jié)后需求釋放不太理想和當(dāng)前價格下鋁企冶煉虧損倒逼鋁企向上游擠壓氧化鋁利潤，但氧化鋁企業(yè)迫于鋁土礦供應(yīng)和燒堿價格上漲等因素，利潤空間已然有限。我們粗略估計(jì)氧化鋁價格再下到2500元每噸，對應(yīng)電解鋁價格在13500-13700元每噸。當(dāng)然這是靜態(tài)估算，近日山西開展3個月的打擊非法違法采礦大排查大整治行動，不可避免的加劇國產(chǎn)鋁土礦緊張和原料價格抬升，在與中下游博弈中會不會終止下游的強(qiáng)勢，目前來說也是未知。所以鋁錠成本本身只是一個結(jié)果，它反應(yīng)的是產(chǎn)業(yè)間力量因勢利導(dǎo)的關(guān)系，而不能主導(dǎo)這種關(guān)系。另外地方政府對自備電廠整治會不有實(shí)質(zhì)進(jìn)展也是較關(guān)心的問題。因此基于利多方面存很多不確定性，目前市場保持謹(jǐn)慎樂觀，國內(nèi)鋁市“在美麗的希望中繼續(xù)煎熬”。
